像是憋了很长的一口气，甚少出现在公众视野中的恒逸石化实控人邱建林，埋头潜行在打通炼化一体化全产业链的“最后一公里”。

待再度浮出水面，已是文莱的海面，恒逸石化完成了“出海”的重要一步：2019年11月，耗资34.5亿美元的文莱PMB石化一期项目正式投产，开始贡献效益。公司预计2019年度盈利28亿元至31亿元，同比增长42.71%至58%。

在文莱项目的“加持”下，恒逸在同行竞争中呈现出独特的产业结构，即邱建林口中的“柱状”，上下游产业链相对均衡，更能有效平抑周期性波动。过去几年，几乎每月都要飞赴文莱的邱建林，自谦中难掩自豪：“现在看来，把炼化项目放在文莱确实是投对了！”

出海文莱寻“绿洲”

何谓“恒逸速度”？从在荒岛上打下第一根桩，到所有炼油装置实现中交，文莱炼化项目只花了两年半的时间；从打通全流程，到产出合格产品，恒逸文莱仅用两个半月的有效时间，就实现了“零火灾、零污染、零伤害”的目标。而从出海探路，到最终选址文莱，邱建林却足足筹备了10年，足迹踏遍全球数十个国家和地区。

拓荒文莱布局海外，恒逸石化实为“不得已”。向上游炼化产业拓展是公司的既定战略，但直到2014年，国家仍未向民企放开炼化项目。原地等风来，还是出海逐风去？邱建林果断将目光投向海外，寻找“绿洲”。

中国是世界最大的原油进口国和第二大原油消费国，在原油产量上存在较大缺口，近70%的石油依靠进口。身处炼化一体化产业的邱建林，对此有着深刻认知。在他看来，获得确定的原油原料供应，意味着公司将掌握更大的主动权。

此外，石化企业因原油大量进口带来的外汇敞口，亦引起邱建林的警惕。“炼厂的原料靠进口，意味着一大块债务是以美元结算的；而销售收入却几乎全部来自国内，资产还是以人民币结算的。”他笑称，“资产和债务的错配，导致汇率一波动，公司账务就像在跳‘迪斯科’。”

随着文莱炼化项目的落地，问题迎刃而解。“我们把中下游放在国内，上游放在海外，形成45%美元资产和55%国内资产的比例，资产分布更平衡了。”

与此同时，区位条件、贸易自由度、成本优势等，也是恒逸选址的重要考量因素。层层筛选下，文莱进入了邱建林的视野。

“文莱具有天然的区位优势，物流成本较低。另外，作为东盟成员，文莱靠近东南亚成品油需求市场，且区域内的产品流通可免关税。通过就近采购原油和就近销售成品油，实现产销两端的运费节省。”他说。

“炼厂的主要成本就是能源成本。”邱建林说，“我们文莱炼厂的动力煤来自加里曼丹岛，电价、蒸汽价格低廉。自营电厂相较国内上网电价每度有5美分至6美分的优势。一年10亿多度电的规模下，成本节省显著。

“更重要的是，文莱没有增值税及消费税，我们的项目还享受最长24年免企业所得税的优惠。这让我们在与国内同类企业的竞争中，具备非常大的优势。”综合来看，文莱炼化项目较国内同等体量炼化项目的效益可高出约50%。

文莱石化二期项目也蓄势待发，邱建林称，二期项目将更充分地利用一期生产的部分原料，真正做到“吃干榨净”，产生更好的协同效应。“如果再给我一次机会，仍会选择文莱。”邱建林语气坚定。

“柱状”结构熨平波动

“圆柱体。”邱建林如是形容恒逸石化当前的产业结构：上中下游分布匀称。将45年前萧山一家小型纺织厂，塑造成如今涵盖“一滴油+两根丝”的均衡“体型”，恒逸石化走的是一条不断向上游拓展的路。

匀称的“身材”，来自不懈的锻造。“后向一体化，是我们在上世纪90年代末就确立的发展战略。”邱建林说，这一战略蓝图基于市场逻辑与政策逻辑的叠加，多年来一直坚定执行。

与上游强下游弱的“倒三角”结构、下游强上游弱的“正三角”结构不同，恒逸石化格外注重产业链上下游的均衡配比与协调发展。

邱建林介绍，恒逸的柱状结构，在经营的主动性上更强一些。“不同的时间点，产业链上的不同环节会呈现不同的盈利水平。链条上的商品，过剩是一种常态，短缺只是暂时现象。若在产业配比上有明显的倾向性，很容易出现大小年的情况。而恒逸上中下游布局基本相当，不管盈利水平是高是低，恒逸的产销能始终保持主动和平衡，从而获得更强的熨平行业周期的能力。”

更匀称的“身材”也会带来更好的协同效应。“这还涉及辅助系统的成本节约，如营销、物流等方面，企业内部消化会比与第三方交易更节约、更有确定性，且具备更强的抗风险能力。”邱建林表示。

不容忽视的是，民营化纤龙头企业近年大规模扩产，行业洗牌在加速。“未来两三年，石化可能面临全产业链过剩的情况。”邱建林直言不讳，“我们这个行业很快将进入‘三国时代’，并不是说仅有3家，而是头部企业的行业集中度将进一步提高。”

如何应对？“狭路相逢勇者胜。”邱建林的答案简单明了，“就是拼质量、拼成本。物竞天择，管理水平低、产品质量差的企业会被自然淘汰。”

对此，恒逸石化早已未雨绸缪。近年来，恒逸加大对下游行业的并购，斥资数十亿元收购嘉兴逸鹏、太仓逸枫及双兔新材料等公司，以“资本+并购+整合”战略做强中下游。

在邱建林看来，上游产品的最终归宿是现金，要把商品变成现金流，长丝这一环节无疑是最合适的“出口”。“布局化纤工厂，相当于中石化、中石油在布局加油站。如果缺失这一环，它的消化能力就会比别人弱。因此，这是保障恒逸上游竞争力的重要通道，是不可或缺的现金流平台。”

邱建林表示，3年多来，公司通过淘宝司法拍卖收购了不少中小化纤工厂。“我们以低成本并购，再通过技术升级，让这些破旧工厂老树发新芽，快速实现效益。”（下转2版）