汇率是对经济系统中微观主体和宏观环境都具有重要影响的因素，截止到2013年底，人民币对美元自2005年汇改以来累计升值达35.7%，而且除部分时段外，基本保持了稳步升值的走势。任何事物都是一把双刃剑，只是在不同时期其利弊处于此消彼长的变化之中。人民币升值可以降低进口成本，但是也会削弱出口产品竞争力，持续升值的稳定预期，在吸引境外资金流入的同时也会增加金融风险。
　　汇率作为两种货币兑换的比率，本质也是一种价格，因此，其主要由供求决定。在经济学中，均衡价格被定义为供给价格和需求价格相等时的价格。在完全市场假定中，市场价格就是均衡价格的同义词。但是完全市场假定中诸如完全理性、信息充分、零交易费用等假设并不符合客观现实。同时，除供求以外，还有很多因素会对市场价格产生影响，因此，市场成交汇率并不等同于均衡汇率，而是在围绕均衡汇率上下波动。
　　在研判人民币汇率走势时，应注意以下的问题：第一，均衡汇率的实现是一个成交汇率围绕均衡汇率上下波动的搜索过程，均衡汇率客观存在，但是难以准确衡量，而且处于变动之中，不同的市场主体会做出不同的判断，因此，均衡汇率基本难以实现；第二，市场供求可以分为经常项目和资本项目两种货币兑换需求，通常而言，经常项目相对稳定，以货物贸易为基础，资本项目则具有不稳定性，可以在经常项目基础上发挥杠杆作用；第三，央行的政策选择对汇率具有重要影响，但是央行的政策选择并非完全基于推动经济增长和就业的考虑，利益集团可以对央行的政策选择产生影响，此点在美联储的决策中表现尤为突出。
　　在当前的国际金融体系中，美国处于国际金融活动的中心，新兴经济体处于外围，中间层则是欧盟、日本等发达国家，中国则兼具中间层经济体和新兴经济体的特征。在美联储开始缩减QE之后，投机资本从新兴市场撤退，进入中间层国家，由此造成许多新兴经济体国家货币贬值，同时欧元等货币出现升值。如果美联储继续缩减量化宽松政策，投机资本将可能从中间层经济体流向美国。在此背景之下，人民币依然保持了升值的态势，其中境外资本涌入是一个重要的影响因素，虽然有从新兴市场撤退的资金，但是主要还在于国内政策层面为人民币汇率提供了隐性担保。
　　未来人民币对美元的走势，除关注美联储的政策变动之外，还应重点关注国内政策选择上对于经济增速降低的容忍程度，以及人民币汇率管理政策的相应变动。由于均衡汇率处于变动之中，在国内经济增速放缓、美联储缩减量化宽松政策环境下，如果人民币继续升值，可能会超过均衡汇率水平而产生贬值的压力。但是，汇率处于一个相互影响、动态变化的系统之中，市场汇率与均衡汇率并不存在严格的对应关系，在研判汇率走势时应综合考虑各种影响因素。