2014年PTA在供应增加和需求平淡的影响下，价格一路走低。年中在下跌通道中曾强势反弹攀升至7500元/吨附近，但在产能过剩背景下，未能改变下跌格局。特别是下半年，在国际原油价格大幅下跌的冲击下，PTA价格走势更是雪上加霜，一路跌至4500元/吨，年内跌幅近40%，市场普遍预期悲观。进入2015年，PTA市场走势如何？我们对此做个简要的评论。
一、宏观经济环境改善有利于PTA产业需求恢复
国际方面，美国经济开始出现大幅回升，尤其是房地产市场复苏势头明显。此外，失业率显著下降，美国就业市场出现好转和经济增长动能走强，经济复苏前景明朗。欧元区经济恶性循环被打破，伴随内需回暖继续加速回升。新兴市场由于受到内部增长分化和发达国家货币政策不确定性的两方面的困扰，或维持弱势。国内方面，2014年经济稳中趋升，出口伴随外围经济好转进一步回暖，限购限贷放松将支撑房地产企稳。在经济持续下行中整体效益并没有加速恶化，经济结构发生积极变化。在中央“稳中求进”基调下一系列宏观政策和结构改革的作用下，经济运行将持续承压，在一个相对狭窄的范围内波动。展望2015年，随着全球主要经济体增长企稳，全球经济在2015年或将迎来同步复苏。
二、全球货币政策宽松提供充足的流动性，降低实体企业的融资成本
流动性方面，中国央行实行偏松的货币政策。央行从2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，这是央行自2012年7月份以来的首次降息。降息之后，央行又暂停正回购操作，进一步释放出货币宽松的信号。受宏观经济环境的影响，货币政策存在进一步调整的可能。2015年或将迎来降准降息。
日本、欧元区央行将维持宽松的货币政策。伴随着美国经济持续好转，美国失业率回落。美联储货币政策转向可能产生多方面的影响，美国国债收益率将走高；资金从新兴市场流回美国，新兴市场股市将发生较大波动。强势美元和利率上行可能对大宗商品价格整体施压。
三、低油价不仅会进一步刺激PTA下游消费，而且市场跌价风险下降
2015年全球经济温和复苏，原油需求有望温和增长。2014年3季度开始，OPEC原油需求预期增长率一直处于下行状态，到2015年1季度将会达到最低值，随后受汽油等消费旺季的来临，2季度和3季度的原油需求增长率小幅上升。但是2015年整年来说原油需求还是处在一个萎缩状态。
2014年，原油价格大幅下挫，需求下滑，全球原油供应格局面临调整。但OPEC和美国页岩油，都没有大规模减停产的迹象，这对油价上行空间构成压制。预计2015年油价还会继续探底，原油价格将跌至40-50美元/桶，并在低价区间长期运行。
四、PX供应趋于宽松，PTA议价能力提升
由于PX装置生产相对限制较多，目前国内产能也基本集中在中石化、中石油旗下，产能增速相对较小，故一直以来国内外PX新上产能滞后于下游PTA行业。但从2014年起，全球PX行业将迎来新一轮产能投产期。韩国、中国、沙特等亚洲地区国家新装置大幅投产，PX新增产能投放步伐加快。由于新产能集中释放，PX供应增加，全球PX市场将可能出现供应过剩的状况，PTA原料瓶颈将得到较大程度的缓解，PX企业的议价能力减弱，PX环节的利润将趋于回落。
五、PTA新增产能释放，供需矛盾依然突出
2014年国内PTA产能增加约800万吨。2015年PTA产能还会有所增加，这是因为部分装置推迟或放缓所致。自2012年四季度开始，PTA行业快速下滑，经营处于亏损状态。如果行业亏损状态持续下去，行业重新洗牌将在所难免。目前国内PTA装置相差较大，有的产能不到30万吨/年，有的产能达到200多万吨/年。落后产能应该被淘汰腾出市场空间。
六、下游消费保持增长，市场运行健康
根据统计数据显示，2014年1-10月我国化纤产量累计3217.85万吨，较去年同期增加202.9万吨，同比增加5.96%。整体增幅高于2013年。2014年1-10月，我国服纺织服装出口总额为1555.9亿美元，同比增长6.7%，增速较去年同期下滑4.8个百分点（备注，下滑主要原因是出口价格下跌幅度更大）。2014下半年以来，国际市场逐步回暖、需求增加提振，7、8、9三个月服装单月出口额均在160亿美元以上，平均增长8.6%，有效拉动全年出口增速上扬。当前主要发达国家经济复苏，欧盟和美国等纺织品服装主要进口市场需求持续回暖。预计2015年中国纺织服装出口总体维持温和增长态势，预计全年纺织服装出口增速在5-8%。2014年1-11月份，我国限额以上服装鞋帽、针织纺织品零售额110,875亿元，同比增长10.9%，增速逐月回升。可见，2014年终端产业已出现回暖复苏的迹象，行业效益有所回升。这种回升势头在2015年有望得到延续，进而提振上游PTA的价格走势，提升PTA产业链的利润水平。
七、2015年市场展望
2015年全球经济延续温和复苏，欧美经济复苏有望提振外贸出口，国内深化改革将继续促进内需，需求端有望缓慢改善。产业链供需方面，亚洲主要PX新增产能集中投产，供应局势将逐步缓和，PX生产商的议价能力面临削弱。2015年国内PTA行业产能释放，行业持续处于亏损局面，行业整合及淘汰落后产能迫在眉睫。PTA行业景气依然维持低位，若生产厂商能实行限产保价措施，将一定程度缓和供应压力。下游需求方面，化纤、聚酯产量保持增长。纺织服装行业处于周期见底后缓慢趋势向上升的过程，纺织品出口增速呈现改善态势，内销市场增速继续放缓。恒逸石化投资管理部陈莎莎